Extrait de lavoce.info
DI FRANCESCO VELLA, enseigne le droit commercial et le droit bancaire à l’Université de Bologne
Les crises financières font des ravages, mais elles véhiculent également des messages utiles pour les régulateurs imprudents. Le dernier cas nécessite la recherche de règles plus simples, plus uniformes et plus transparentes pour réglementer les scénarios d’incertitude face aux événements imprévus.
Le début de la crise
Les crises financières causent beaucoup de problèmes en propageant leurs virus dans le monde entier, mais ce sont aussi des messages utiles et des sonnettes d’alarme bienvenues pour les régulateurs imprudents. Ce qui s’est passé ces derniers jours le confirme, mais avec quelques détails et quelques leçons supplémentaires pour se tourner vers l’avenir. L’article d’Angelo Baglioni explique bien les raisons qui ont conduit à l’échec de la Silicon Valley Bank : un mélange de violations des pratiques de gestion physiologiques, d’omissions de surveillance, d’assouplissement des contrôles, le tout dans un cadre entraîné par la détérioration des conditions économiques et les changements de politique monétaire qui se sont resserrés (mais les contrôles doivent précisément servir à accroître la résilience dans des scénarios défavorables). Mais malgré ces particularités – qui impliquaient également une petite banque avec un modèle commercial spécialisé et sectoriel, ainsi que des start-up – les autorités ont été obligées de se mettre immédiatement à l’abri d’un cordon sanitaire pour empêcher la fuite de se propager à ces marchés déjà effrayés. déversé.
Une horreur sans fin, car quelques jours plus tard, le grincement inquiétant d’une grande banque internationale a incité les autorités monétaires, cette fois de la Suisse somnolente et huppée, à ouvrir à nouveau leurs portefeuilles. En fait, le sauvetage du Credit Suisse grâce à l’intervention d’UBS s’inscrit dans un cadre complexe de mesures qui comprend également d’importantes injections de liquidités pour les deux banques totalisant 100 milliards de francs et un certain nombre de concessions pour l’acheteur avec des garanties publiques contre d’éventuels risques ( telles que les poursuites, les licenciements et plus encore).
Petites banques à risque
Aux États-Unis, l’intervention de la Federal Deposit Insurance Corporation, qui a repris le défaut, ne s’est pas faite par les canaux habituels mais avec la « Systemic Risk Exception », un mécanisme de coordination de toutes les agences (la Fdic elle-même, le secrétaire le Trésor et la Réserve fédérale) s’est engagé à garantir les expositions de la banque avec un soutien public, bien au-delà de la couverture obligatoire des dépôts sous le seuil de 250 000 $. Une intervention de caractère exceptionnel, non pas tant parce qu’elle confirme une constante de l’histoire, à savoir que les crises bancaires ne peuvent être résolues rapidement et efficacement qu’en recourant aux finances publiques, mais parce qu’elle reconnaît le caractère contagieux d’une crise même limitée : celle de beaucoup échouent, les régulateurs devant apprendre à ne pas sous-estimer le danger systémique de nombreuses petites pathologies. Il peut y avoir des intermédiaires dont la taille et les industries (comme dans le cas du Credit Suisse) sont des vecteurs évidents de contagion, mais en se plaçant au carrefour des interrelations avec d’autres sujets, un effet domino peut toujours être généré, indépendamment de la valeur des actifs et des conditions d’exploitation. caractéristiques.
En effet, le risque systémique a commencé à se créer immédiatement après la crise de 2009, avec la création de diverses instances pour l’analyser et le prévenir. Aux États-Unis, le Financial Stability Oversight Board et, à l’international, le Financial Stability Board, qui a pour mission d’examiner les faiblesses du système financier mondial et d’identifier des mesures pour les surmonter.
Penser comme un système
Mais les tout derniers signaux appellent au maintien et à une réforme plus audacieuse de l’appareil de contrôle systémique sur plusieurs politiques étroitement liées.
Le premier concerne les normes à adopter pour définir la notion d’Institution Financière d’Importance Systémique (Sifi), mieux équilibrer les paramètres qui regardent l’entreprise et précisément la taille, avec d’autres qui traitent du type d’activité exercée. les institutions financières deviennent également de plus en plus pertinentes. On ne pense qu’aux grandes plateformes tech avec un business model où les vases communicants entre les entreprises qui proposent des services de trading, de paiement et de crédit ainsi que des infrastructures informatiques pour les acteurs financiers s’ouvrent de plus en plus. La seconde concerne le contrôle de tout le segment de la finance dite décentralisée, parapluie sous lequel réside la diversité des crypto-actifs qui aspirent à remplacer les canaux d’intermédiation plus traditionnels, et qui développent progressivement un niveau d’interdépendance plus dangereux. générer la stabilité générale des marchés.
La dernière ligne directrice concerne la gouvernance des instances internationales, dont les attributions devraient évoluer vers une approche intégrée avec des garde-fous contre la propagation des risques macroéconomiques, accompagnée d’une intervention prudentielle plus directe et plus rigoureuse : l’assouplissement des restrictions sur la liquidité d’une petite banque se précipitant vers l’Europe flux, où les mesures pertinentes sont nettement plus strictes, en apprend beaucoup sur les risques systémiques de la fragmentation du contrôle. En revanche, si les bœufs ont déjà fui l’étable, et cette fois le sauvetage beaucoup plus onéreux du Credit Suisse l’annonce, au final une coordination rapide des banques centrales est toujours nécessaire et donc autant penser d’abord à avec un engagement commun de mesures de contrôle appropriées.
règles et émotions
Enfin, une dernière ligne directrice investit les méthodes comportementales et les frontières cognitives qui caractérisent les réactions des marchés, souvent guidés – l’histoire l’enseigne et nous le constatons encore ces jours-ci – par des facteurs émotionnels et irrationnels. Le fait que cette prise de conscience se diffuse également parmi les acteurs de la régulation et du contrôle peut au moins contribuer à une réglementation plus simple, plus uniforme et plus transparente, qui envoie des messages clairs aux marchés et, dans la mesure du possible, favorise le traitement des scénarios d’incertitude pour une longue durée de vie et la capacité de faire face aux imprévus.
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