Deux semaines avant le prochain Conseil des gouverneurs, qui devrait nouvelle hausse des taux d’intérêt Le compte rendu de la réunion de la mi-mars révèle des divergences d’opinions parmi les banquiers centraux de la zone euro. La réunion est intervenue après les turbulences boursières et financières déclenchées par l’effondrement de la banque américaine de la Silicon Valley. Et « certains membres du conseil d’administration auraient préféré ne relever les taux d’intérêt qu’après que les tensions sur les marchés financiers se soient apaisées – selon le document – et après une évaluation détaillée lors de la prochaine réunion en mai ». Au lieu de cela, à la fin par une majorité (« très large », dit le procès-verbal) lla BCE a décidé de relever à nouveau les taux d’intérêt de 50 points de base.
BCE, faucons contre Colombe
Les dissidents ont fait valoir que les risques d’une pause dans les hausses de taux étaient « beaucoup moins graves que le risque d’une hausse des taux dans une crise en cours » (ce dernier semble être largement revenu aujourd’hui), mais en mars, il a été convenu « qu’il y avait un besoin d’attentes inconditionnelles à propos de La BCE a effectivement supprimé la « forward guidance » qui fait allusion à ses attentes futures en matière de politique monétaire, et a déclaré qu’elle déciderait « de temps en temps » en fonction de l’évolution des données.
Mais les « faucons » s’en sont mêlés, qui, contrairement aux « colombes » – selon le cliché avec lequel le conseil d’administration est divisé – poussent pour une ligne plus intransigeante dans la lutte contre l’inflation. En fait, « des inquiétudes ont été exprimées quant au fait que l’absence de tout signe à cet effet puisse être interprétée comme un signal indiquant que le cycle de hausse des taux touche à sa fin », lit-on dans le procès-verbal.
Et pour cette raison, « il a été suggéré de faire passer le message que le Conseil des gouverneurs aurait exprimé l’espoir qu’il procéderait à de nouvelles hausses de taux sans les récentes turbulences sur les marchés ». Notez que le terme « augmenter » est écrit au pluriel.
Selon certains analystes, le procès-verbal fait état de « divisions croissantes » qui pourraient déboucher sur une « solution de compromis » lors de la réunion de début mai, plafonnant les hausses de taux à 25 points de base.
Lagarde, encore un long chemin à parcourir
Suivant la ligne de la BCE, la présidente Christine Lagarde est revenue prendre la parole aujourd’hui, s’exprimant à l’École polytechnique de Paris. « Aujourd’hui, la situation est simple: Nous avons une inflation trop élevée pendant trop longtemps. Et bien sûr, notre politique monétaire doit utiliser tous ses outils pour la ramener vers l’objectif de 2 %. Nous avons déjà déployé une partie importante » de cette intervention monétaire restrictive, mais « il reste encore un peu de chemin à faire », a-t-il dit.
« La longueur de ce chemin dépendra de divers facteurs, notamment l’impact sur la disponibilité du crédit suite aux tensions que nous avons vues avec l’effondrement de deux banques aux États-Unis – a ajouté Lagarde – et d’une banque d’importance systémique en Suisse. »
Visco, le risque d’en faire trop est au moins aussi grand que le risque d’en faire trop peu
Aujourd’hui également, le gouverneur de la Banque d’Italie, Ignazio Visco, est intervenu dans la lignée de la BCE, qui comme tous ses collègues de la zone euro participe au Conseil des gouverneurs. « Nous vivons à une époque très incertaine », ce qui se reflète également dans les prévisions très différentes concernant la baisse future de l’inflation. Dans le cadre actuel, « nous avons deux risques : un, trop peu et un, trop à faire » en termes de resserrement monétaire. « Certains de mes collègues disent qu’il vaut mieux dériver vers l’excès, je pense que c’est une erreur et que le risque d’en faire trop est au moins aussi mauvais que d’en faire trop peu », a-t-il répété lors d’une table ronde lors d’un événement Omfif à Londres.
« Si nous commettons des erreurs en faisant trop peu, alors nous devons faire plus » en termes restrictifs. « Mais si c’est le cas trop si nous générons des risques pour l’économie et la stabilité financière cela pourrait conduire à un renforcement non linéaire des bilans – a-t-il averti – et la dette privée en souffrirait probablement beaucoup ».
« Je pense donc qu’il serait sage pour nous de faire ce que nous avons dit que nous ferions : décider à chaque fois en fonction des données qui arrivent. Oui. » Dans la presse « Je suis regardé par une colombe », ce qui signifie que j’ai tendance à soutenir une approche plus souple de la politique monétaire. Visco a déclaré à plusieurs reprises dans le passé qu’il ne se reconnaissait pas dans ce cliché des faucons et des colombes. « Mon histoire – a-t-il affirmé – cela montre que je suis très préoccupé par l’inflation, en particulier les effets de second niveau. »
Visco a expliqué que pour évaluer les risques de spirales inflationnistes croissantes, il faut non seulement examiner les salaires mais aussi les marges bénéficiaires des entreprises. La conversion des prix de l’énergie en prix à la consommation « ne se fait pas immédiatement ». Quant aux prix finaux des produits, on observe encore les effets tardifs des hausses des prix de l’énergie de l’an dernier, jusqu’au milieu de l’année dernière. Puis ils ont chuté drastiquement entre janvier et mars, et lorsque cela se déplace dans cette direction se déplace et continue dans cette direction, je m’attends à ce que les prix sous-jacents chutent Si cela ne se produit pas – a expliqué Visco – alors nous devons voir qu’il y a un signal qu’il y a une rigidité des prix et qu’il y a peut avoir de la place dans les bilans des entreprises pour créer des augmentations de salaire. Et c’est un effet de second niveau. Nous devons donc garder un œil là-dessus.
« La politique monétaire est très efficace et importante, mais elle ne peut pas être le seul acteur dans ce domaine. Ce problème ne peut pas être résolu en augmentant la dette et il nécessite un comportement responsable de la part des partenaires sociaux », a-t-il ajouté.
« Entusiasta de la web aficionado. Creador galardonado. Experto en música extrema. Wannabe analista. Organizador. Erudito de la televisión amigable con los inconformistas. Gurú de Twitter ».